החודשים האחרונים מציירים תמונה מדאיגה לגבי מצבו של הצרכן האמריקאי, ונראה כי החולשה צפויה אף להחמיר בתקופה הקרובה. בעוד שהמשק האמריקאי הפגין עמידות מרשימה לאורך רוב 2023 ו 2024, כעת מצטברים סימנים ראשוניים לבלימה — הן בהתנהגות הצרכנית בפועל, הן באינדיקטורים הכלכליים, והן על רקע אי הוודאות הגוברת סביב מדיניות הסחר של ממשל טראמפ.
אחד הסימנים הבולטים ביותר הוא העלייה החדה בשימוש בהלוואות מסוג “Buy Now Pay Later” (קנה עכשיו ותשלם אחר כך) לרכישת מוצרי מזון — צורך בסיסי שאמור להיות ממומן מהכנסה שוטפת. לפי סקר של Lending Tree, חברת האשראי אמריקאית, מאפריל 2025, כרבע מהאמריקאים שמשתמשים בשירותי BNPL עושים זאת כדי לרכוש מצרכים בסיסיים — קפיצה דרמטית לעומת 14% בלבד בשנת 2024. לא פחות מדאיג: 41% מהמשתמשים הודו כי איחרו בתשלום הלוואת BNPL בשנה האחרונה, לעומת 34% בשנה הקודמת.
המשמעות ברורה: יותר ויותר אמריקאים נאלצים להאריך את תקציבם גם על חשבון התחייבויות חדשות, תוך סיכון גובר לאי עמידה בתשלומים. בעיה.
מגמה דומה נראית גם בצריכה הלא חיונית. בפסטיבל קואצ’לה האחרון,הפסטיבל הגדול ביותר באמריקה, 60% מהרוכשים מימנו את כרטיסי הכניסה באמצעות BNPL, כאשר רבים מהם השתמשו במימון דומה גם ללינה, אוכל ורכישת מזכרות.
למרות שמדובר באירוע חווייתי המושך קהל צעיר יחסית (בעיקר דור ה־Z), העלייה בשימוש באשראי נפרס לאירועים יכולה להמחיש עד כמה הצרכנים “מותחים” את יכולותיהם הפיננסיות כדי להמשיך ליהנות מאורח חיים גבוה.
לצערנו הבעיה אינה רק ברמת המיקרו של משקי הבית אלא גם ברמת המאקרו הכלכלי האמריקאי, אותות מצוקה הולכים ומתרבים. קחו למשל את ההזמנות החדשות שנופלות לאחר זינוק חד בתחילת השנה, זאת לצד ירידה בהוצאות ההון של החברות הגדולות (אמזון ומייקרוסופט שכבר ביטלו ונסוגו מהסכמים עם חברות אנרגיה לגבי דאטה סנטרס לדוגמא).
הזמנות חדשות בירידה.
תוכניות של הוצאות הון להשקעה בירידה.
בנוסף, שימו לב לנתונים לגבי העלייה במלאים הקיימים אצל החברות, מה שמצביע על כך שכולם מיהרו להזמין לפני כניסתם של המכסים.
המלאים עולים בחדות.
אז מה בעצם כל זה אומר?
בפשטות, מה שקרה זה שהלחץ שטראמפ יצר במשק בעצם “משך” צריכה לתוך הרבעון של השנה, לכן לא יפתיע אותי לראות דוחות חזקים של החברות ונתונים כלכליים שמראים על צריכה חזקה (כבר קיבלנו חלק מאלו כאשר ראינו את דוח ההוצאות הצרכניות הלא חיוניות- Retail sales – עומד על 1.2% לחודש מרץ, הגבוה מאז ינואר 23′.
המדד להוצאות הצרכן הגבוהה ביותר מאז תחילת 23′ מה שמעיד על הביקוש הגבוה המלאכותי בקרב הצרכנים.
הבעיה היא, שאם עכשיו כל ה”צריכה” הזו כבר הייתה מה יקרה בהמשך השנה?
הרי כל החברות כבר הזמינו כמה שיכלו כדי לחזק כמה שיותר את המלאים ולהימנע ממכסים.
במקביל, הצרכן האמריקאי רק משתמש יותר בשירותים של פריסות תשלומים ואשראי.
בואו נרד לפרקטיקה של האירוע, תוך כמה זמן כל אלו יובילו לשינויים מהותיים ומורגשים בכלכלה? לא יותר מידי.
תהיו איתי:
בתחילת אפריל 2025, טראמפ הציג את “מכסי יום השחרור” (Liberation Day Tariffs), אשר אוטמטית גרמו להאטה חדה ביצוא מכולות מסין לארה”ב. מרגע זה, מתחיל מרוץ נגד הזמן: תהליך השילוח הימי אורך בין 20 ל־40 ימים, ולכן צפוי שבתחילת עד אמצע מאי תורגש עצירה כמעט מוחלטת בהגעת מכולות לנמלי ארה”ב.
כתוצאה מהמחסור הזה, תוך ימים ספורים (1–10 ימים) תתחיל האטה חדה גם בביקוש להובלה יבשתית — משאיות ורכבות פשוט לא יהיה להן מה לשנע לערים ולחנויות.
בשלב הבא, כאשר החנויות יתחילו להתרוקן מסחורה, נראה ירידה חדה במכירות, ולחץ גובר על חברות הקמעונאות. התגובה לא תאחר לבוא: לקראת סוף מאי ותחילת יוני צפוי גל פיטורים בענפי ההובלה והקמעונאות, כתוצאה מירידה בהכנסות ומעודפי עובדים שאין להם עבודה בפועל.
ובמקביל החברות יאלצו להעלות מחירים, בעקבות התייקרות המוצרים מהמכסים.
בדיוק שני האירועים שצפויים ליצור את הסטגפלציה (האטה כלכלית לצד עליית מחירים) אשר כולם חוששים ממנה ולכן אם המגמה הזו תימשך ללא שינוי, הכלכלה האמריקאית צפויה להיכנס למיתון רשמי כבר בקיץ 2025 — תהליך שמתחיל אמנם ממסחר החוץ, אבל במהרה גולש גם אל הכיס של הצרכן האמריקאי.
סדר האירועים שצפויים לקרות.
אי אפשר לנתק את ההתפתחויות הללו מהמדיניות הכלכלית הנוכחית. חוסר הוודאות סביב המהלכים המתוכננים של הנשיא טראמפ, ובעיקר סביב מכסים אפשריים נוספים, מכביד מאוד על התחזיות קדימה. החברות נדרשות להתמודד גם עם עלויות ייצור גבוהות יותר (בעקבות התייקרות התשומות והמכסים), וגם עם צרכן שמגלה יותר חשש ופחות נכונות להוציא.
במקביל, חשוב לזכור שאנחנו נמצאים כעת בעיצומה של עונת הדוחות לרבעון הראשון של 2025, וצפויה עונה חזקה יחסית. חלק מהחברות אף עשויות להציג תוצאות מרשימות — בעיקר בשל התנופה שהייתה בתחילת השנה, עוד לפני שהשפעות הסחר והחולשה בצריכה הורגשו במלואן. אך דווקא בשל כך, חשוב להיזהר: נתונים טובים ברבעון הראשון עלולים לספק אשליית יציבות, בזמן שעל פי המידע שנמצא כיום בשטח — המצב צפוי להחמיר משמעותית ברבעון השני והשלישי של השנה.
לסיכום, בעוד שבחודשים האחרונים נראה היה כי המשק האמריקאי מצליח להחזיק מעמד למרות רמות ריבית גבוהות ואינפלציה מתמשכת, כעת מתחילים להופיע סדקים ברורים הן בצרכן והן בעסקים. אם מגמת השימוש המוגבר בחוב קצר מועד תימשך לצד עלייה בפיגורים וירידה בהכנסה הפנויה — הסיכון לכניסה למיתון משמעותי יגבר מאוד במהלך קיץ 2025.
