היפוך עקום התשואה

בעקבות מצב הכלכלה בתקופה הנוכחית, אחת התופעות הידועות ביותר בשוק ההון חזרה לחיים. לתופעה קוראים, היפוך עקום התשואה. 

מה זה אומר, איך הבנקים נפגעים מכך, מהן ההשלכות של הדבר והאם זה אומר שמיתון יגיע? את כל זה נבין ממש עכשיו.

בזמן רגיל

לפני שנרד לעומק המושג, חשוב להבין מה קורה במרבית הזמן.

בדרך כלל, התשואה על אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך גבוהה יותר מהתשואה על אג"ח ממשלתיות לטווח קצר. הסיבה לכך היא שהמשקיעים דורשים תשואה גבוהה יותר על השקעה לטווח ארוך, מכיוון שהם מסתכנים בכך שהם לא יוכלו למכור את האג"ח לפני מועד הפדיון.

מה זה היפוך עקום התשואה?

היפוך עקום התשואה הוא תופעה כלכלית שבה הריבית על אג"ח ממשלתיות לטווח קצר גבוהה יותר מהריבית על אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך. למה זה קורה?

המשקיעים מבינים שהכלכלה נכנסת לתקופה לא פשוטה, הריביות מתחילות לעלות ויש אי וודאות אחד גדול סביב המצב הכלכלי.

בגלל אי הוודאות, אותם משקיעים דורשים ריבית גבוהה יותר על אג״ח ממשלתיות לטווח הקצר.

ההשפעות של היפוך עקום התשואה

אחת ההשפעות המרכזיות של התופעה, היא על מערכת הבנקאות באותה מדינה. היפוך עקום התשואה גורם לבנקים להרוויח פחות מפעילות ההלוואות והפקדונות שלהם. הבנק מרוויח על ההפרש בין הריבית שהוא גובה מהלקוחות על ההלוואות, לבין הריבית שהוא משלם ללקוחות על הפקדונות. כאשר הריבית על אג"ח ממשלתיות לטווח ארוך נמוכה יותר מהריבית על אג"ח ממשלתיות לטווח קצר, הבנק לא יכול לגבות ריבית גבוהה מספיק על ההלוואות שלו כדי לכסות את העלויות שלו.

מעבר לכך שהמצב הכלכלי הבעייתי גורם לבנקים לשחרר פחות הלוואות, גם המצב החדש אליו הם צריכים להתרגל יגרום להם להדק את תנאי ההלוואות ולהקשות עוד יותר על הצרכן.

היפוך עקום התשואה נחשב לסימן אזהרה מוקדם למיתון כלכלי. הסיבה לכך היא שהתופעה מצביעה על כך שהמשקיעים מאמינים שהריבית הבנקאית צפויה לעלות בעתיד. עלייה בריבית הבנקאית יכולה להוביל להאטה בפעילות הכלכלית, מכיוון שהיא מקשה על חברות לגייס אשראי ולצרכנים לרכוש מוצרים ושירותים.

האם היפוך עקום התשואה = מיתון ?

משקיעים רבים מסתכלים על היפוך עקום התשואה, כאחד מהסימנים המובילים למיתון המתקרב. אך חשוב לציין, ישנם מקרים בהם היפוך עקום התשואה התקיים, אך הכלכלה כלל לא נכנסה למיתון.

בעבר היפוך עקום התשואה התרחש כ- 13 פעמים, כאשר ב- 8 מהמקרים הללו הכלכלה נכנסה למיתון. 

בימים אלו, היפוך עקום התשואה חזר להתקיים. ליתר דיוק, ההיפוך התרחש במהלך חודש יולי אשתקד. בנוסף לכך, מאז שנת 1980, היפוך עקום התשואה לא התרחש ברציפות לזמן רב כל כך.

סיכום

היפוך עקום התשואה ושוק האג״ח בכלל, נותנים לנו אינדיקציות מאוד משמעותיות למה צופים המשקיעים הגדולים. מה הם צופים שעלול להתרחש בעתיד ואיך הם רואים את מצב הכלכלה. הבנת ההשלכות של מקרה מהסוג הזה, פותחת בפנינו דרכי חשיבה חדשות, צורת הסתכלות שונה וכמובן גם אפשרויות השקעה חדשות. תצליחו.